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#华尔街见闻
高盛合伙人警示，市场情绪已进入极度贪婪状态，动量交易敞口创历史新高，而多重信号显示单一AI叙事主导的格局或已接近转折点。
高盛合伙人Mark Wilson在其最新周报中写道，他的晨间习惯已发生转变，以前是第一时间查看中东局势头条，如今起床第一件事查看韩国SK海力士的股价。
这一细节折射出市场注意力的集体迁移：**AI算力投资浪潮已全面压倒地缘政治风险，成为驱动全球资产定价的核心叙事。**
Wilson在报告中直言，**当前市场的状态是"满眼贪婪，几无恐惧"（All Greed, No Fear）。**
## 市场贪婪指标全面拉满，动量交易创纪录
Wilson列举了当前市场三个突出的技术面特征，指向过热风险。
**其一，情绪指标极度偏向贪婪。**美股期权市场的看涨/看跌比率已处于历史极值区间。
大型科技股相对高盛"未盈利科技股篮子"的五日回撤差值，已达到甚至超过2021年最狂热时期的水平。
**其二，杠杆资金大规模涌入。**单一股票2倍及以上杠杆ETF的资产管理规模出现大幅攀升，尤其集中在存储芯片领域。
Wilson以半开玩笑的口吻写道：
> 我不是唯一一个每天清晨就刷海力士股价的人。
**其三，动量因子成为当前最强势力量。**高盛全球主经纪业务账簿中，动量策略敞口已刷新历史纪录。
## 基本面EPS增长为涨势背书，但AI之外几乎停滞
除了情绪指标高度亢奋，基本面层面目前仍提供了相当程度的支撑。
今年以来，标普500指数上涨约10%，与此同时EPS预期上调约15%，市盈率实际上收缩了4%。
Wilson认为，在最具投机性的市场角落之外，**盈利增长基本能够为股价上行提供合理依据。**Wilson强调：
> 令人惊讶的是，尽管一季度盈利增速已相当强劲，未来两个季度的预期盈利增速实际上还在加速。
**在名义定价层面，半导体产品价格的变化同样值得关注。**
自上世纪90年代中期以来，美国半导体及硬件PPI指数长期处于通缩轨道，直至过去12个月出现转折。
韩国半导体出口价格同比增速在过去9个月的跳升幅度，更被Wilson形容为"令人瞠目结舌"。
然而，Wilson也提示了关键反面论据：**若剔除AI基础设施和能源板块，标普500的EPS预期年初至今几乎没有增长。**
**换言之，当前盈利驱动逻辑高度集中，市场实际上押注的是一个单一主题。**
## 市场开始酝酿"第二个叙事"
Wilson认为，有越来越多的迹象表明，市场正在积累条件，逐步走出"只交易一个主题"的单一格局。
**在政策层面**，美联储主席沃什刚刚上任第一周。
**Wilson援引历史数据指出，自1970年以来的6位美联储主席中，伯南克和耶伦在任职第一年各经历了约10%的市场回撤，其余4位则遭遇了20%至36%的回撤。**
**在盈利节奏层面**，EPS增速的二阶导数预计将从今年夏季起放缓，叠加"大漂亮法案"对资本开支的前置拉动效应消退，夏季后资本支出或出现明显下台阶。
**在地缘层面**，伊朗停火协议的谈判框架已具雏形，涉及60天停火延长、重开海峡、扫雷及逐步解除封锁或制裁等内容。
**Wilson和彭博宏观策略师Michael Ball均强调，这一框架一旦落地，将是真实意义上的局势缓和。**
## 伊朗协议若成真，AI-能源哑铃策略面临挑战
彭博宏观策略师Michael Ball对潜在的美伊协议后市场走势进行了梳理。
**当前市场的主导交易是，同时持有产能受限的AI算力股和为其供能的能源股，形成"AI资本开支+能源"的哑铃结构。**
而一旦可信的伊朗协议出现，**油价回落带动通胀预期降温，进而压低收益率和美元，全球金融条件趋于宽松，能源进口国受益最为显著。**
Michael Ball强调，这恰恰对**新兴市场**和**欧洲股票**，以及**更广泛的价值股**和**周期股**构成更大的相对利好。
尤其需要注意的是欧洲市场。鉴于欧洲缺乏能源独立性，**它可以说是结束伊朗冲突的最大受益者，当前欧洲特有的资本支出周期被低估了，德国财政支出数据提供了佐证。**
在技术面上，美股个股波动率约为指数波动率的3.5倍，而欧洲仅高出约50%，这意味着在欧洲捕捉个股特定机会的性价比相对更高。
（个股与指数波动率的走势对比，第一张图是美国，第二张图是欧洲）
风险提示及免责条款
市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。
https://wallstreetcn.com/articles/3773523
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#华尔街见闻
韩国综合股价指数（KOSPI）过去五个月的涨幅高达101%，超过了纳斯达克100指数（86.5%）或日经225指数（46.8%）有史以来最高的五个月滚动涨幅（以月度收盘价计算）。这两个指数是上世纪八九十年代泡沫经济中最著名的两个例子。
或许更值得一提的是，美国芯片行业指数（SOX）在1999年1月（117%）、2000年2月（135%）和3月（113%）的涨幅都更高。
https://wallstreetcn.com/charts/41959147
DMV is a racket, forced licensing is extortion, Gates and Rockefeller funded the highway act.
看了这个把我今天的新念头给犹豫了 本来想高考地理套利的。
我估计汇丰、恒生在国内的鉴证开户还是不会关的，就是门槛高，至少存入50万。
这波看样子利好u商了。
让我的小龙虾每天早上8点半发布行情信息
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