Plak | Final Step Bitcoin on Nostr: Fuori un nuovo articolo! ...

Fuori un nuovo articolo!

quoting
naddr1qv…n3vy

La Prima guerra mondiale non cambiò soltanto i confini dell’Europa. Cambiò anche gli equilibri economici del mondo.Fino a quel momento il cuore della finanza internazionale era stato Londra. La sterlina era la valuta di riferimento e la Gran Bretagna rappresentava la principale potenza economica mondiale. Ma quattro anni di guerra hanno un costo enorme, anche per chi vince.Quando il conflitto termina, il Regno Unito è sì tra i vincitori, ma esce profondamente indebitato. Per finanziare lo sforzo bellico ha venduto parte delle proprie riserve auree e contratto ingenti debiti con gli Stati Uniti. L’oro comincia lentamente – ma nemmeno troppo lentamente – ad attraversare l’Atlantico. Dall’altra parte dell’oceano la situazione è completamente diversa. Gli Stati Uniti hanno venduto materie prime, armi, cibo e prodotti industriali praticamente a tutti gli Alleati. Hanno prestato denaro ai governi europei e, alla fine della guerra, iniziano a rientrare sia gli interessi sia una parte dei capitali prestati.Nel giro di pochi anni gli Stati Uniti diventano il principale creditore del mondo e accumulano una quota impressionante dell’oro mondiale. Il baricentro dell’economia occidentale si sposta definitivamente oltreoceano. Sembra l’inizio di un’epoca d’oro. E in effetti, almeno all’apparenza, lo è. Ma come spesso accade in economia, i problemi più grandi iniziano proprio quando tutti pensano che le cose vadano benissimo. Uno dei primi segnali arriva dall’agricoltura. Durante la guerra gli agricoltori americani avevano aumentato enormemente la produzione per soddisfare la domanda europea. Molti avevano acceso prestiti per acquistare nuovi terreni, macchinari e attrezzature, convinti che quella crescita sarebbe continuata.Succede però il contrario. Con la fine del conflitto, l’Europa torna gradualmente a produrre da sola e la domanda di prodotti agricoli americani crolla. I prezzi precipitano e migliaia di agricoltori si ritrovano sommersi dai debiti. Nel frattempo, industria e finanza continuano invece a prosperare. La ricchezza inizia così a concentrarsi sempre di più in alcuni settori dell’economia, mentre altri entrano già in difficoltà. È il primo campanello d’allarme di un sistema che sembra prospero ma che, sotto la superficie, sta accumulando squilibri.

Per capire cosa succederà di lì a poco bisogna però fare un passo indietro.

Nel 1863 il Congresso approva il National Bank Act, una legge che crea un sistema di banche nazionali sottoposte a regole comuni. È una riforma importante, ma gli Stati Uniti non hanno ancora una vera banca centrale. Quella arriverà solo nel 1913 con il Federal Reserve Act, che istituisce la Federal Reserve, la banca centrale americana. La Fed nasce con diversi obiettivi: rendere più stabile il sistema bancario, fornire liquidità in caso di crisi, supervisionare gli istituti di credito e gestire la politica monetaria del Paese. Da quel momento diventa l’unica istituzione autorizzata a emettere le Federal Reserve Notes, cioè le banconote che ancora oggi utilizziamo come dollari. Questo passaggio è fondamentale. Ancora oggi ogni decisione della Federal Reserve influenza non soltanto l’economia americana, ma buona parte della finanza mondiale. Ed è proprio in questi anni che inizia a emergere un tema che, ancora oggi, divide economisti e scuole di pensiero.

Secondo gli economisti della Scuola Austriaca, infatti, quando una banca centrale mantiene il credito molto abbondante e i tassi d’interesse artificialmente bassi, altera il principale meccanismo di coordinamento dell’economia: il prezzo del denaro. Se il denaro costa poco, famiglie e imprese tendono a indebitarsi di più. Gli investimenti aumentano rapidamente e tutto sembra funzionare alla perfezione. Il problema è che quella crescita può poggiare su basi molto più fragili di quanto sembri. In altre parole, non tutta la prosperità nasce da un reale aumento della ricchezza prodotta. Una parte può essere semplicemente il risultato di un’espansione del credito.

Ed è proprio quello che succede negli anni Venti.

Dopo una breve recessione tra il 1920 e il 1921, gli Stati Uniti entrano in uno dei periodi economicamente più euforici della loro storia.

Sono i celebri Roaring Twenties.

Le fabbriche lavorano senza sosta. Le automobili escono dalle catene di montaggio a ritmi mai visti prima grazie alla produzione introdotta da Henry Ford.Radio, frigoriferi, aspirapolvere ed elettrodomestici iniziano a entrare nelle case degli americani.Salari crescono, disoccupazione contenuta e ottimismo diffuso. Anche il credito diventa sempre più facile da ottenere.Comprare un’automobile a rate diventa normale.Acquistare una casa con un mutuo diventa sempre più comune.Perfino investire in Borsa diventa accessibile praticamente a chiunque. Ed è qui che iniziano i problemi. Sempre più persone comprano azioni non perché abbiano studiato le aziende o credano realmente nel loro valore, ma semplicemente perché i prezzi continuano a salire.

“Se oggi vale 100, domani varrà 120.”

Il ragionamento è questo.

Molti acquistano addirittura azioni a margine, cioè prendendo denaro in prestito. Finché il mercato continua a salire sembra una strategia geniale. Il problema è che una bolla funziona esattamente così.I prezzi aumentano perché tutti comprano.E tutti comprano perché i prezzi aumentano. Nel frattempo l’economia reale inizia lentamente a rallentare. La produzione industriale continua ad aumentare, ma i consumi non riescono più a tenere lo stesso passo. Molti americani possiedono già un’automobile. I magazzini iniziano a riempirsi.Le imprese producono più beni di quanti il mercato riesca ad assorbire. Per compensare questo rallentamento gli Stati Uniti esportano una parte della produzione in Europa, sostenuta anche dai prestiti americani destinati alla ricostruzione. Ma questo meccanismo ha un limite evidente. Non si può continuare a finanziare i propri clienti all’infinito sperando che acquistino sempre di più.

Ed ecco che si crea una frattura sempre più evidente.

Da una parte la produzione rallenta. Dall’altra Wall Street continua a correre come se nulla fosse. Le quotazioni salgono molto più velocemente dei profitti delle aziende. L’economia finanziaria inizia a vivere di vita propria, completamente scollegata dall’economia reale.

Secondo la lettura della Scuola Austriaca questo è il momento in cui emergono i cosiddetti malinvestimenti: investimenti che sembrano redditizi solo perché alimentati dal credito facile e da un costo del denaro artificialmente basso. Finché la liquidità continua ad affluire, tutto sembra funzionare. Ma quando il flusso rallenta, molti di questi investimenti si rivelano insostenibili.

Prima o poi, però, la realtà presenta il conto.

Il 24 ottobre 1929, passato alla storia come il Giovedì Nero, milioni di investitori cercano contemporaneamente di vendere le proprie azioni. Nei giorni successivi la situazione precipita ulteriormente fino al Martedì Nero, il 29 ottobre.

Wall Street crolla.

In poche settimane vengono distrutti miliardi di dollari di ricchezza finanziaria.Migliaia di banche falliscono. Le imprese licenziano. I consumi crollano. La disoccupazione esplode. La crisi attraversa rapidamente l’Atlantico. Gli Stati Uniti riducono drasticamente i prestiti verso l’Europa, che dipende ancora fortemente dai capitali americani per finanziare la ricostruzione. L’effetto domino è devastante. Ha così inizio quella che passerà alla storia come la Grande Depressione, la più grave crisi economica del mondo occidentale fino a quel momento.

Vale però la pena fare un’ultima riflessione.

Molto spesso si dice che la crisi sia iniziata il 24 ottobre 1929. In realtà quel giorno non fu la causa del problema. Fu semplicemente il momento in cui gli squilibri accumulati negli anni precedenti divennero impossibili da ignorare. Per usare una metafora, il crollo della Borsa fu la febbre, non la malattia. La malattia era fatta di debito, credito facile, speculazione e investimenti che sembravano sostenibili soltanto finché la fiducia continuava a crescere.

Ed è una lezione che, a distanza di quasi un secolo, continua ancora oggi a far discutere economisti, investitori e banche centrali.